中國存儲芯片領(lǐng)域正迎來歷史性轉(zhuǎn)折點。

5月17日，上交所官網(wǎng)披露，長鑫科技正式提交更新財務(wù)資料后的招股說明書，核心財務(wù)數(shù)據(jù)令市場為之一振：這家成立近十年的芯片企業(yè)，于2025年首次實現(xiàn)年度歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，并在2026年第一季度交出營收508億元、歸母凈利潤247.62億元的成績單。

這不僅是長鑫科技自身的盈利拐點，更標(biāo)志著國產(chǎn)DRAM產(chǎn)業(yè)在全球存儲芯片周期復(fù)蘇中，真正站上了規(guī)?；呐_階。

從年虧78億到季賺247億，長鑫科技上演業(yè)績“三級跳”

數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，長鑫科技營業(yè)收入復(fù)合增長率高達160.78%。其中，2025年全年營收實現(xiàn)617.99億元，同比增長約155%。

更關(guān)鍵的是利潤指標(biāo)。2024年，長鑫科技?xì)w母凈利潤為-78.70億元。然而，2025年其一舉實現(xiàn)歸母凈利潤18.75億元，較預(yù)期大幅提前。這意味著，在經(jīng)過多年巨額研發(fā)投入和產(chǎn)線建設(shè)之后，長鑫科技終于進入了“自我造血”階段。

圖片來源：長鑫存儲

而2026年第一季度的數(shù)據(jù)，則將這種增長勢能進一步放大。一季度，長鑫科技單季營收達到508億元，同比暴增719.13%，歸母凈利潤247.62億元，扣非歸母凈利潤更是達到263.41億元。僅一個季度的利潤，就遠(yuǎn)超2025年全年利潤的十倍以上。

長鑫科技同時對2026年上半年給出了樂觀預(yù)期：預(yù)計營收1100億至1200億元，同比增長612.53%至677.31%，凈利潤660億至750億元，歸母凈利潤500億至570億元，扣非歸母凈利潤預(yù)計約520億至580億元。若按此計算，長鑫科技在2026年上半年的歸母凈利潤，已經(jīng)是2025年全年的26倍以上。

從2024年巨虧，到2025年微盈，再到2026年一季度利潤井噴，這樣的業(yè)績“三級跳”在半導(dǎo)體行業(yè)歷史上并不多見。它既反映了DRAM行業(yè)周期波動的劇烈程度，也體現(xiàn)了長鑫科技在產(chǎn)品、產(chǎn)能和市場策略上踩準(zhǔn)了節(jié)奏。

值得注意的是，長鑫科技的營收結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。招股書顯示，其DDR5、LPDDR5/5X等高端產(chǎn)品占比不斷提升，這對毛利率和利潤水平的拉動作用十分顯著。2025年，其毛利率已從此前的負(fù)值或低個位數(shù)，快速攀升至雙位數(shù)以上，而2026年一季度隨著價格繼續(xù)上漲，毛利率水平進一步大幅改善。

從產(chǎn)線布局來看，長鑫科技在合肥、北京兩地共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，按產(chǎn)能、出貨量和銷售額綜合統(tǒng)計，長鑫科技已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商。隨著產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位，規(guī)模效應(yīng)正在加速兌現(xiàn)。

價格暴漲+供需錯配，DRAM超級周期如何助力國產(chǎn)龍頭翻身？

長鑫科技為何能在短短一年內(nèi)實現(xiàn)從巨虧到暴利的跨越？主要歸因于DRAM行業(yè)周期與其自身戰(zhàn)略。

首先也是最直接的原因，是產(chǎn)品價格的飆升。招股書披露，2024年和2025年，長鑫科技主要DRAM產(chǎn)品銷售單價的同比變動幅度分別達到55.08%和33.69%。對于一個出貨量持續(xù)增長的廠商而言，單價上漲帶來的利潤彈性極大。

長鑫科技明確表示：“2025年下半年以來，產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲帶動了公司產(chǎn)品銷售毛利率和利潤水平的快速提升，并推動公司2025年實現(xiàn)扭虧為盈?！钡搅?026年一季度，這一趨勢非但沒有減緩，反而進一步加速，全球DRAM產(chǎn)品供不應(yīng)求，價格自2025年下半年以來持續(xù)大幅上漲。

那么，這一輪DRAM漲價背后的驅(qū)動力是什么？主要有三個層面。

第一，全球算力需求井噴。2023年以來，以生成式AI為代表的人工智能浪潮，帶動了HBM（高帶寬內(nèi)存）以及高端DDR5需求的爆發(fā)式增長。全球主要云廠商和AI芯片廠商紛紛加大采購力度，導(dǎo)致DRAM產(chǎn)能優(yōu)先向HBM傾斜，擠占了傳統(tǒng)DRAM的供給。長鑫科技于2026年初啟動HBM量產(chǎn)，目前正處于產(chǎn)能爬坡階段，但其DDR5和LPDDR5X等產(chǎn)品已直接受益于供需收緊帶來的價格上升。

第二，全球主要廠商產(chǎn)能調(diào)配。幾大巨頭將大量產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM和先進制程DRAM，使得DDR4、LPDDR4X等主流產(chǎn)品的供給出現(xiàn)缺口。而長鑫科技在主流市場擁有完整的產(chǎn)品線，正好承接了這部分溢價訂單。

第三，行業(yè)庫存周期反轉(zhuǎn)。經(jīng)過2022年至2024年初的深度去庫存，DRAM行業(yè)庫存水位在2024年中已降至健康水平（約2.5個月）。AI帶來的新增需求疊加三大原廠將產(chǎn)能向HBM傾斜，形成了“低庫存+AI服務(wù)器強需求+產(chǎn)能轉(zhuǎn)移”的漲價組合，推動DRAM價格自2025年下半年起持續(xù)上漲。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月，主流DRAM產(chǎn)品價格已較2025年9月上漲約83%。

在這一輪超級周期中，長鑫科技自身的“跳代研發(fā)”策略也功不可沒。其成立之初并未按照傳統(tǒng)路徑逐代追趕，而是直接跳過若干工藝節(jié)點，從第一代工藝技術(shù)平臺快速向第四代工藝技術(shù)平臺演進。目前，長鑫科技已完成DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的產(chǎn)品覆蓋和迭代升級。這種策略讓其在新一代產(chǎn)品上更快實現(xiàn)了性能和成本的競爭力，從而在產(chǎn)品漲價時獲得了更大的利潤彈性。

此外，長鑫科技的產(chǎn)能爬坡也進入了收獲期。3座12英寸晶圓廠的投產(chǎn)和良率提升，使其產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴大。2026年一季度營收508億元，同比大增719%，說明出貨量同樣實現(xiàn)了高速增長。量價齊升，正是其利潤暴增的核心邏輯。

長鑫科技對2026年上半年的預(yù)期也印證了這種趨勢仍將持續(xù)。按預(yù)期中值計算，2026年上半年凈利潤約為705億元，歸母凈利潤約535億元。這意味著，即便下半年價格有所回落，長鑫科技全年盈利水平仍將非?？捎^。

當(dāng)然，行業(yè)周期從來都是雙刃劍。DRAM價格的暴漲暴跌歷史教訓(xùn)深刻。長鑫科技在招股書中也提示了產(chǎn)品單價波動風(fēng)險。2024年和2025年單價同比變動幅度均超過30%，一旦行業(yè)需求放緩或產(chǎn)能釋放過快，價格可能面臨回調(diào)。不過，從中長期看，隨著長鑫科技在技術(shù)、產(chǎn)能和客戶結(jié)構(gòu)上的持續(xù)完善，其抗周期能力也在逐步增強。

總體而言，長鑫科技此次披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，不僅是一家公司的盈利拐點，更是中國在DRAM這一核心存儲芯片領(lǐng)域取得產(chǎn)業(yè)化突破的重要信號。從2016年成立到2025年扭虧，近十年磨一劍，長鑫科技用一份遠(yuǎn)超預(yù)期的成績單，向市場證明了國產(chǎn)DRAM的商業(yè)化可行性。而在全球AI驅(qū)動的存儲芯片新周期中，它的故事或許才剛剛開始。

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