已停牌5個(gè)多月的東源電器昨日公布了重大資產(chǎn)重組草案。公司擬通過定增將國(guó)軒高科100%股權(quán)注入，作價(jià)33.5億元。與近期多起借殼案例不同，此次重組方案并未采取資產(chǎn)置換的方式，公司原有業(yè)務(wù)仍保留。10日，東源電器復(fù)牌無量漲停，而參股國(guó)軒高科的佛山照明高開低走，收盤下跌逾3%。華創(chuàng)證券新能源行業(yè)研究員張文博表示，國(guó)軒高科作為動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，將充分受益于行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)該股后市仍有較大上漲空間。

復(fù)牌一字漲停

根據(jù)公告，公司擬以6.84元/股的價(jià)格向珠海國(guó)軒貿(mào)易有限責(zé)任公司、佛山照明等9家企業(yè)及李晨、方清等43名自然人發(fā)行4.9億股，用以購(gòu)買其所持有的國(guó)軒高科100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格33.51億元。同時(shí)，東源電器還擬向李縝、王菊芬、陸燕、吳永鋼等四名自然人發(fā)行股份，募集不超過8.21億元的配套資金，本次交易將構(gòu)成借殼。

交易完成后，珠海國(guó)軒將直接持有上市公司2.16億股份，持股比例達(dá)25.05%，將成為東源電器控股股東。而珠海國(guó)軒控股股東李縝也將成為東源電器新晉實(shí)際控制人。

資料顯示，國(guó)軒高科是國(guó)內(nèi)最早從事新能源汽車用鋰離子動(dòng)力電池(組)自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一。目前公司在動(dòng)力鋰電池行業(yè)出貨量第一，市場(chǎng)占有率第一。公司去年凈利潤(rùn)超過2億元。

對(duì)于未來業(yè)務(wù)發(fā)展，國(guó)軒高科給出了較高的業(yè)績(jī)承諾。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，國(guó)軒高科2014至2017年扣非后歸屬于母公司股東凈利預(yù)計(jì)分別為2.25億元、3.16億元、4.23億元、4.68億元。

作者注意到，與近期多起借殼重組方案不同的是，東源電器的原有資產(chǎn)此次并未剝離。資料顯示，東源電器目前主營(yíng)輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)，以系列開關(guān)、開關(guān)柜等產(chǎn)品為主。

10日，東源電器復(fù)牌后毫無懸念地一字漲停，漲停板上買單一度超過7000萬股。在國(guó)軒高科借殼的利好帶動(dòng)下，鋰電池板塊個(gè)股10日也有所表現(xiàn)，其中南洋科技漲停，拓邦股份、天賜材料、科力遠(yuǎn)等漲幅均在5%以上。

后市或?qū)⑦B續(xù)上漲

值得一提的是，佛山照明目前持有國(guó)軒高科14.84%股權(quán)，重組后將獲東源電器7269萬股，成為其第三大股東，其對(duì)國(guó)軒高科的持股成本僅為1.6億元。如果東源電器股價(jià)能達(dá)到50倍PE，即約17.1元的估計(jì)值，佛山照明的浮盈將超過10億元。

不過，下半年以來大漲近三成的佛山照明昨日高開低走，成交量大幅放大，收盤下跌逾3%，顯示有資金借利好出貨。

如何看待此次借殼上市？對(duì)此，華創(chuàng)證券新能源行業(yè)研究員張文博表示，“公司從2009年國(guó)家示范項(xiàng)目開始進(jìn)入動(dòng)力鋰電市場(chǎng)，具有5年以上產(chǎn)品成熟應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)份額全國(guó)領(lǐng)先，其下游客戶包括江淮、安凱、南京金龍、上汽申沃等新能源汽車龍頭，及新大洋等快速放量的微型電動(dòng)車企業(yè)。未來三年公司將加快新生產(chǎn)線建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)到2016年中公司將形成4億AH的產(chǎn)能規(guī)模。公司作為動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，隨著客戶拓展和產(chǎn)能擴(kuò)張，將充分受益于行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014年至2016年每股收益為0.29元、0.41元、0.53元，給與14.6元的目標(biāo)價(jià)?！?

“由于國(guó)軒高科是知名鋰電池公司，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性較佳，預(yù)計(jì)東源電器后市將連續(xù)漲停，”國(guó)金證券分析師楊建波對(duì)作者稱，“佛山照明持有國(guó)軒高科約15%股權(quán)，雖然能享受其大漲帶來的股權(quán)收益，不過從佛山照明此前的走勢(shì)看，市場(chǎng)已有預(yù)期，因此除非東源電器的漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期，否則該股未必有好的表現(xiàn)?！?

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