本文編譯自：CNBC 圖片來(lái)自：Getty 作者：Michael Sheetz

今年以來(lái)，特斯拉的市值已蒸發(fā)近三分之一，但摩根士丹利認(rèn)為，投資者對(duì)埃隆·馬斯克（Elon Musk）公司的某些業(yè)務(wù)并沒(méi)有正確的估值，尤其是自動(dòng)駕駛技術(shù)部門。

“我們認(rèn)為投資者低估了特斯拉的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)。”摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）6月11日在給客戶的報(bào)告中如此說(shuō)道。由于早期看漲特斯拉，以及對(duì)不斷增長(zhǎng)的電動(dòng)汽車市場(chǎng)的關(guān)注，這位分析師在華爾街廣受關(guān)注。

喬納斯的樂(lè)觀來(lái)自于這支股票在今年持續(xù)下跌之后的緩慢反彈。6月初，特斯拉股價(jià)一度跌至每股179美元。此前不久，喬納斯與投資者召開(kāi)電話會(huì)議，稱“特斯拉并不是一個(gè)真正關(guān)于增長(zhǎng)的故事?！眴碳{斯說(shuō)，特斯拉似乎更像是“一個(gè)關(guān)于陷入困境的信貸和重組的故事”，但他警告稱，像亞馬遜或蘋(píng)果這樣的大型科技公司不會(huì)伸出援手。就在電話會(huì)議的當(dāng)天，特斯拉股價(jià)又下跌了6%，延續(xù)了此前的跌勢(shì)，當(dāng)時(shí)馬斯克給員工發(fā)了一封緊急郵件，要求削減開(kāi)支，并采取強(qiáng)硬措施控制開(kāi)支。

但在喬納斯看來(lái)，過(guò)去幾個(gè)月發(fā)生的并不全是壞事，正如他指出的，5月份特斯拉“繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而真正的(電動(dòng)汽車)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍為數(shù)不多”。這位分析師表示，摩根士丹利越來(lái)越多客戶“正就該公司投資組合中可能被市場(chǎng)低估的潛在價(jià)值領(lǐng)域向我們提出質(zhì)疑”。

喬納斯列出了他認(rèn)為被投資者低估的部分特斯拉業(yè)務(wù)：

· 自動(dòng)駕駛（無(wú)人駕駛）技術(shù)

· 特斯拉的充電站基礎(chǔ)設(shè)施

· 太陽(yáng)能產(chǎn)品

· 能源存儲(chǔ)產(chǎn)品

· 向其他汽車制造商銷售電動(dòng)汽車電池

· 中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)

· 政府對(duì)電動(dòng)汽車的激勵(lì)

· 即將到來(lái)的特斯拉半掛卡車

喬納斯說(shuō)，這些領(lǐng)域都是特斯拉除了汽車制造之外具有“潛在商業(yè)價(jià)值”的業(yè)務(wù)。他認(rèn)為，特斯拉的自動(dòng)駕駛部門是估值被低估最嚴(yán)重的一部分，他說(shuō)，“我們與之交談的許多投資者并不清楚特斯拉自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)也納入到特斯拉的估值中?！眴碳{斯估計(jì)，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)本身價(jià)值85億美元。目前，摩根士丹利預(yù)期特斯拉的目標(biāo)股價(jià)為每股230美元，喬納斯估計(jì)，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)占特斯拉總市值的五分之一，為每股45美元。

6月11日，特斯拉股價(jià)上漲約2%，從前一日每股212.88美元的收盤(pán)價(jià)升至217.1美元。

那么，特斯拉能否借鑒底特律在資本和人才保留方面的經(jīng)驗(yàn)?zāi)兀?/p>

對(duì)于特斯拉如何與底特律的大型汽車制造商相比，喬納斯提出質(zhì)疑，因?yàn)樘厮估瓕で蟮氖窃谛袠I(yè)中的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

汽車公司們最近“開(kāi)創(chuàng)了先例，利用獨(dú)立的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)部門吸引和留住人才”，喬納斯指的是通用和福特。前者擁有自己的GM Cruise LLC有限責(zé)任公司，而后者擁有自己的Ford Autonomous Vehicles LLC公司。這些實(shí)體允許公司吸引外部投資，比如，通用Cruise從本田和軟銀等公司籌集到資金，而福特自動(dòng)駕駛子公司則獲得了大眾的投資。

在摩根士丹利看來(lái)，這種近乎獨(dú)立的架構(gòu)讓通用和福特的自動(dòng)駕駛部門可以做四件事。

(1)創(chuàng)造可以吸引和留住人才的通貨；(2)提升技術(shù)任務(wù)的重要性，打造所有人工智能項(xiàng)目的基礎(chǔ)；(3) 在汽車行業(yè)外創(chuàng)建新伙伴關(guān)系的機(jī)會(huì)；(4)增加吸引新的資本和基金的可能性，使項(xiàng)目的吸引力成倍增長(zhǎng)。

這位分析師表示，通用和福特之所以創(chuàng)建“以技術(shù)為中心的部門”，是因?yàn)椤皞鹘y(tǒng)工業(yè)企業(yè)與科技企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加緊迫”。他說(shuō)，特斯拉“已經(jīng)被廣泛認(rèn)為是一個(gè)技術(shù)平臺(tái)”，但他認(rèn)為，自動(dòng)駕駛部門的可比價(jià)值比表面上要高，因?yàn)樗诜缮线€不是一個(gè)實(shí)體，但卻與其他公司存在差異化。特斯拉的自動(dòng)駕駛技術(shù)價(jià)值“體現(xiàn)在硬件和軟件上，以及可以訪問(wèn)的大量駕駛數(shù)據(jù)/里程”。

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