【TechWeb】5月12日消息，專(zhuān)注于無(wú)人化L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)的馭勢(shì)科技（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“馭勢(shì)科技”，股份代號(hào)：1511）今日正式啟動(dòng)全球發(fā)售，計(jì)劃登陸香港聯(lián)合交易所主板。

馭勢(shì)科技本次IPO發(fā)售定價(jià)為每股H股60.30港元，預(yù)計(jì)募資凈額約7.954億港元，標(biāo)志著這家在封閉場(chǎng)景商用自動(dòng)駕駛領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位的企業(yè)即將踏入國(guó)際資本市場(chǎng)。

基石投資者認(rèn)購(gòu)近三成，募資主要用于研發(fā)與出海

根據(jù)招股章程，馭勢(shì)科技本次全球發(fā)售共14,461,200股H股，其中香港發(fā)售股份723,100股，國(guó)際發(fā)售股份13,738,100股，并設(shè)有發(fā)售量調(diào)整權(quán)，可最多額外發(fā)行2,169,150股H股。每手買(mǎi)賣(mài)單位為50股H股。香港公開(kāi)發(fā)售時(shí)間為2026年5月12日上午9時(shí)至5月15日中午12時(shí)，預(yù)期H股將于5月20日正式開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)。

馭勢(shì)科技公司已引入三名基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)約2.612億港元，占全球發(fā)售股份總數(shù)的約29.96%（假設(shè)發(fā)售量調(diào)整權(quán)未行使）。具體包括：

雄安自動(dòng)駕駛有限公司認(rèn)購(gòu)2.237億港元，共3,710,000股；58集團(tuán)全資附屬公司CYGG Holding Limited認(rèn)購(gòu)約782萬(wàn)港元，共129,700股；Starwin International A LPF認(rèn)購(gòu)約2,970萬(wàn)港元，共492,500股。

其中，Starwin International的投資經(jīng)理洪泰證券同時(shí)也是本次發(fā)行的聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人之一，因此Starwin International被認(rèn)定為“關(guān)連客戶”，但已獲得香港聯(lián)交所的相關(guān)豁免批準(zhǔn)。

緊隨全球發(fā)售完成后（假設(shè)超額配股權(quán)未行使），聯(lián)合創(chuàng)始人兼控股股東吳甘沙及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有公司約32.35%的股份。公眾持股比例預(yù)計(jì)為58.74%。

本次IPO募資凈額約7.954億港元將主要用于以下方向：

持續(xù)增強(qiáng)研發(fā)能力及提供解決方案：約占46.7%，用于進(jìn)一步開(kāi)發(fā)U-Drive?系統(tǒng)、建立海外研發(fā)中心及數(shù)據(jù)中心等；

海內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展及商業(yè)化：約占33.5%，用于海外及中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展、銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)人員招聘；

戰(zhàn)略投資：占9.8%，用于收購(gòu)或投資符合公司技術(shù)及商業(yè)方向的目標(biāo)；

補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途：占10.0%。

馭勢(shì)科技公司預(yù)計(jì)未來(lái)3至4年內(nèi)按上述計(jì)劃分配所得款項(xiàng)，以鞏固其在封閉場(chǎng)景自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，并加速向開(kāi)放道路及海外市場(chǎng)擴(kuò)張。

高增長(zhǎng)與戰(zhàn)略性虧損并存

根據(jù)招股書(shū)信息，據(jù)全球知名市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的報(bào)告，馭勢(shì)科技在大中華區(qū)封閉場(chǎng)景商用L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案市場(chǎng)中占據(jù)著難以撼動(dòng)的領(lǐng)導(dǎo)地位。2025年，公司按收益計(jì)在機(jī)場(chǎng)場(chǎng)景的市場(chǎng)份額高達(dá)90.5%，在廠區(qū)場(chǎng)景的市場(chǎng)份額亦達(dá)到31.7%，兩項(xiàng)核心指標(biāo)均位列行業(yè)第一。

馭勢(shì)科技是目前全球唯一一家為大型國(guó)際機(jī)場(chǎng)提供大規(guī)模商業(yè)運(yùn)營(yíng)L4級(jí)自動(dòng)駕駛解決方案的供應(yīng)商。公司成功在香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)部署了無(wú)人電動(dòng)牽引車(chē)、無(wú)人接駁車(chē)和無(wú)人巡邏車(chē)，實(shí)現(xiàn)了無(wú)人行李及貨物牽引、接駁與巡邏服務(wù)。截至招股文件披露日期，公司已與中國(guó)17個(gè)機(jī)場(chǎng)及3個(gè)海外機(jī)場(chǎng)展開(kāi)合作，并正在探索與另外4個(gè)國(guó)內(nèi)外機(jī)場(chǎng)的合作機(jī)會(huì)。

招股書(shū)顯示，馭勢(shì)科技的盈利能力正處于快速提升通道。公司收益從2023年的1.614億元人民幣增長(zhǎng)至2024年的2.655億元人民幣，2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)至3.283億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)23.6%。與此同時(shí)，毛利率從2023年的48.8%提升至2025年的51.1%，顯示出良好的成本控制和產(chǎn)品議價(jià)能力。

由于馭勢(shì)科技公司仍處于商業(yè)化早期階段，且持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模研發(fā)投入，報(bào)告期內(nèi)仍錄得凈虧損。2023年、2024年及2025年的年內(nèi)虧損分別為2.131億元人民幣、2.116億元人民幣及2.302億元人民幣。經(jīng)調(diào)整（剔除股份支付及上市開(kāi)支）后的虧損凈額分別為1.806億元、1.609億元及1.689億元。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，自動(dòng)駕駛車(chē)輛解決方案是馭勢(shì)科技公司最大的收入來(lái)源，2025年貢獻(xiàn)收益1.952億元人民幣，占總收益的59.5%。自動(dòng)駕駛軟件解決方案增長(zhǎng)迅猛，收益從2023年的3443萬(wàn)元增至2025年的1.213億元，占比提升至37.0%，且毛利率高達(dá)87.7%。

馭勢(shì)科技的上市招股向市場(chǎng)清晰傳遞了一個(gè)信號(hào)，L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)在特定封閉場(chǎng)景中的商業(yè)閉環(huán)已經(jīng)初步跑通。公司憑借在機(jī)場(chǎng)和廠區(qū)場(chǎng)景的絕對(duì)領(lǐng)先地位、扎實(shí)的技術(shù)儲(chǔ)備以及不斷優(yōu)化的財(cái)務(wù)狀況，建立了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

然而，走出“封閉場(chǎng)景”的舒適區(qū)，邁向更復(fù)雜的開(kāi)放道路和全球市場(chǎng)，將是其下一階段面臨的核心考驗(yàn)。本次香港上市所募集的資金，將直接決定馭勢(shì)科技向“AI司機(jī)”訂閱模式轉(zhuǎn)型、海外研發(fā)中心建設(shè)及新場(chǎng)景拓展的進(jìn)程與成敗。對(duì)于長(zhǎng)期關(guān)注自動(dòng)駕駛賽道的投資者而言，馭勢(shì)科技的IPO無(wú)疑提供了一個(gè)觀察中國(guó)硬科技商業(yè)化落地質(zhì)量的標(biāo)桿案例。

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