近日，伯特利發(fā)布2025年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.14億元，同比增長(zhǎng)20.91%，正式邁入百億營(yíng)收行列。在行業(yè)整體增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，伯特利依舊保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，既得益于智能底盤業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，也離不開全球化客戶拓展與產(chǎn)能布局的支撐。

圖片來源：伯特利（下同）

不過需要留意的是，雖然伯特利2025年?duì)I收增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但其利潤(rùn)端增速低于營(yíng)收：全年歸母凈利潤(rùn)13.09億元，同比增長(zhǎng)8.32%，其中第四季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑2.99%，利潤(rùn)增長(zhǎng)承壓的跡象值得關(guān)注。

營(yíng)收增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)清晰，智能電控成核心驅(qū)動(dòng)力

伯特利2025年?duì)I收突破百億，并非簡(jiǎn)單的規(guī)模擴(kuò)張，而是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)與產(chǎn)能結(jié)構(gòu)共同優(yōu)化的結(jié)果。從增長(zhǎng)來源看，其營(yíng)收增量主要由智能電控產(chǎn)品拉動(dòng)，傳統(tǒng)制動(dòng)與轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)則提供穩(wěn)定基本盤，整體增長(zhǎng)具備較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性支撐。

分產(chǎn)品來看，其智能電控產(chǎn)品全年銷量702.77萬套，同比增長(zhǎng)34.84%，是增速最快、貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。隨著車企智能化水平提升，線控制動(dòng)、底盤域控等產(chǎn)品滲透率持續(xù)上行，伯特利在WCBS系列線控制動(dòng)平臺(tái)上持續(xù)迭代，多款新產(chǎn)品進(jìn)入測(cè)試與量產(chǎn)階段，直接帶動(dòng)訂單與銷量同步增長(zhǎng)。

盤式制動(dòng)器年內(nèi)銷量406.26萬套，同比增長(zhǎng)19.66%，增速略高于行業(yè)平均水平，主要受益于國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)復(fù)蘇以及海外客戶定點(diǎn)落地。輕量化制動(dòng)零部件與機(jī)械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品增速相對(duì)平緩，分別為5.74%和5.40%，但憑借龐大的出貨基數(shù)，依然為總營(yíng)收提供了穩(wěn)定貢獻(xiàn)。

客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，進(jìn)一步夯實(shí)了營(yíng)收增長(zhǎng)的可持續(xù)性。2025年，伯特利新增法國(guó)雷諾、福特歐洲、一汽大眾、上汽大眾等重點(diǎn)客戶，全球前十強(qiáng)車企中已合作8家、中國(guó)前十強(qiáng)車企中已合作9家，客戶覆蓋度持續(xù)提升。頭部車企的批量采購，不僅拉高了整體銷量，也讓公司收入更加分散，降低對(duì)單一客戶的依賴。

與此同時(shí)，其全年新增定點(diǎn)項(xiàng)目605項(xiàng)，預(yù)計(jì)年化收入95.08億元，同比增長(zhǎng)45.4%，大量在手訂單將在未來幾年逐步轉(zhuǎn)化為營(yíng)收，為持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。在此基礎(chǔ)上，伯特利進(jìn)一步通過資本整合強(qiáng)化轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)。2026年2月，伯特利公告擬收購豫北轉(zhuǎn)向50.97%的股份，若交易完成，將顯著補(bǔ)強(qiáng)其在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域的技術(shù)與市場(chǎng)份額。

技術(shù)投入與產(chǎn)能建設(shè)，則為業(yè)績(jī)釋放打通了關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2025年，伯特利在線控制動(dòng)、集成式運(yùn)動(dòng)控制、電控懸架等方向持續(xù)推進(jìn)研發(fā)，WCBS全國(guó)產(chǎn)化方案、IMC集成功能、EDC電控減振器等相繼取得進(jìn)展，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。

海外布局方面，伯特利墨西哥基地一期產(chǎn)能穩(wěn)步爬坡，二期建設(shè)推進(jìn)，摩洛哥基地啟動(dòng)規(guī)劃，配合德國(guó)、美國(guó)研發(fā)中心的技術(shù)支持，海外交付能力顯著提升。2025年，伯特利成功發(fā)行28億元可轉(zhuǎn)換公司債券，為核心產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目提供有力資金保障。

不過，海外擴(kuò)張也帶來了階段性成本壓力。2025年，伯特利毛利率同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至19.65%，利潤(rùn)端承壓的具體來源便包括：墨西哥工廠產(chǎn)能爬坡期虧損（2025年墨西哥公司凈利率為-7.8%），以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的客戶降價(jià)壓力等。

布局機(jī)器人核心部件，依托制造優(yōu)勢(shì)開拓第二曲線

在汽車主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，伯特利開始向外延伸能力邊界，將汽車精密制造、運(yùn)動(dòng)控制等技術(shù)復(fù)用至機(jī)器人領(lǐng)域，試圖打造第二增長(zhǎng)曲線。這一布局是基于自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的順勢(shì)延伸，也反映出頭部零部件企業(yè)尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的普遍選擇。

汽車零部件與人形機(jī)器人在底層技術(shù)上存在較高共通性，兩者均依賴精密傳動(dòng)、電機(jī)控制、底盤執(zhí)行機(jī)構(gòu)等核心能力。伯特利在制動(dòng)系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)多年積累的高精度制造、規(guī)模化生產(chǎn)與供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，可以直接遷移到機(jī)器人核心部件上。2025年，伯特利通過合資成立聚焦絲杠等精密傳動(dòng)部件的浙江伯健傳動(dòng)科技有限公司，以及聚焦電機(jī)技術(shù)的蕪湖伯特利驅(qū)動(dòng)科技有限公司，快速完成絲杠和電機(jī)領(lǐng)域關(guān)鍵布局。這兩類部件是機(jī)器人實(shí)現(xiàn)靈活運(yùn)動(dòng)與力控的核心，市場(chǎng)需求隨機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)持續(xù)擴(kuò)大。

（圖片由AI生成，不代表公司未來產(chǎn)品）

為加快產(chǎn)業(yè)落地，伯特利同時(shí)采用投資與基金方式布局生態(tài)。其向奇瑞旗下墨甲機(jī)器人投資3500萬元，并設(shè)立規(guī)模2億元的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金，已完成1億元投資，通過產(chǎn)業(yè)鏈合作獲取應(yīng)用場(chǎng)景、技術(shù)協(xié)同與客戶資源。這種“自研+投資”的模式，既能控制前期重資產(chǎn)投入風(fēng)險(xiǎn)，又能快速融入行業(yè)生態(tài)，縮短產(chǎn)品驗(yàn)證周期。

從行業(yè)邏輯看，人形機(jī)器人仍處于商業(yè)化初期，核心部件國(guó)產(chǎn)化、低成本化是行業(yè)普及的關(guān)鍵。伯特利的優(yōu)勢(shì)在于規(guī)?；圃炷芰εc成熟的質(zhì)量管控體系，有望通過汽車產(chǎn)業(yè)的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，降低機(jī)器人部件成本，提升產(chǎn)品穩(wěn)定性。同時(shí)，部分整車企業(yè)同步布局機(jī)器人業(yè)務(wù)，也為伯特利提供了天然的合作渠道，便于實(shí)現(xiàn)從汽車供應(yīng)鏈向機(jī)器人供應(yīng)鏈的延伸。

不過，機(jī)器人業(yè)務(wù)目前仍處于早期投入階段，短期難以對(duì)營(yíng)收形成顯著貢獻(xiàn)。伯特利的布局更多是前瞻性儲(chǔ)備，意在抓住長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。對(duì)于伯特利而言，第二曲線的核心價(jià)值不在于快速兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，而在于構(gòu)建長(zhǎng)期技術(shù)壁壘，拓寬成長(zhǎng)空間。

整體來看，伯特利2025年百億營(yíng)收的背后，是智能底盤業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)與全球化布局的穩(wěn)步落地。其在保持主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，謹(jǐn)慎切入機(jī)器人賽道，既體現(xiàn)了對(duì)現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的堅(jiān)守，也展現(xiàn)了對(duì)未來趨勢(shì)的判斷。但在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，利潤(rùn)增速放緩、海外業(yè)務(wù)虧損等問題也在提醒市場(chǎng)，盈利質(zhì)量的改善將是公司下一階段的重要課題。在汽車智能化與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化并行的階段，伯特利能否持續(xù)兌現(xiàn)增長(zhǎng)、順利打開第二曲線，將成為行業(yè)觀察零部件企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要樣本。

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