6月6日，蔚來汽車發(fā)布2024年第一季度財報。至此，造車“三小龍”今年一季度財報齊了。

對比三家車企財報數(shù)據(jù)，從銷量到營收、盈利等各方面，理想毫無懸念遠超蔚來和小鵬。但從營收、凈利潤增幅來看，小鵬卻脫穎而出。而蔚來報告期內(nèi)業(yè)績承壓，營收、凈利潤、銷量等均有所下滑。 

理想盈利收窄，蔚來虧損擴大

今年第一季度，理想報告期內(nèi)營收256.3億元，同比增長36.44%；銷量方面，理想一季度累計銷量為8萬輛，同比增長52.9%。但是，理想面臨增收不增利的問題，今年一季度凈利潤同比下滑36.26%至5.93億元。

本季度盈利短期承壓，理想解釋道，主要是一季度定價策略變化導致平均售價降低。另外，理想一季度經(jīng)營虧損5.8億元，對應經(jīng)營利潤率為-2.3%。這主要是因為費用支出提升。其中，銷售、一般及管理費用高達29.78億元，較去年同期增長81%；研發(fā)費用為30.49億元，同比增長64.6%。

圖片來源：理想

再看蔚來，今年一季度財務數(shù)據(jù)全面下滑。營收為99.1億元，同比下滑7.19%；凈虧損52.58億元，同比減少9.46%。報告期內(nèi)累計銷量同比下滑3.20%至3萬輛，低于原本的銷量預期。

蔚來一季度汽車銷售額83.8億元，同比下滑9%。據(jù)悉，從3月份開始，蔚來將產(chǎn)品升級到了2024版本，同時對舊車型進行了降價促銷，導致第一季度平均售價下降，車輛毛利率從去年四季度的11.91%降至9.2%。

與此同時，渠道擴張令銷售費用增長較預期高。蔚來一季度銷售及一般行政費用上升22.5%至22.97億元。

小鵬凈利潤雖然依舊處于虧損狀態(tài)，為負13.68億元，但盈利能力明顯改善，較去年同期增長41.5%。同時，營收和銷量也實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

小鵬收入增長表現(xiàn)亮眼，主要受益于高價值量車型放量，以及與大眾合作的加速推進。財報顯示，小鵬報告期內(nèi)服務及其他收入為10億元，同比增長 93.1%。這筆收益主要來自其與大眾集團進行平臺與軟件戰(zhàn)略技術合作有關的技術研發(fā)服務。

與此同時，小鵬毛利率為12.89%，同比增長11個百分點。這主要由于成本降低及車型產(chǎn)品組合改善所致。但是，部分增長被小鵬P5相關的存貨減值及采購承諾的虧損所抵消，該事項對汽車毛利率產(chǎn)生3.2個百分點的負影響。

都很看好二季度

盡管一季度業(yè)績不盡如人意，但蔚小理對于二季度都抱有信心。

由于第一季度銷量增速放緩，加上純電車型MEGA市場表現(xiàn)不及預期，理想近期對內(nèi)部組織架構進行了大規(guī)模調(diào)整，并裁減了超5000名員工。與此同時，理想推遲了純電動車發(fā)布計劃。此舉是為保證理想今年的盈利能力。也是為純電產(chǎn)品的發(fā)布做好前期準備，比如充電網(wǎng)絡的建設等。

圖片來源：小鵬

隨著第二季度理想L6的爬坡，理想市占率有望進一步提升。海通國際分析師認為，理想根據(jù)新的增長目標，在過去兩個月已進行價格體系和組織架構調(diào)整，更注重運營效率，預計調(diào)整會從第二季度起產(chǎn)生初步影響。

民生證券分析師預計，理想今年二季度汽車交付量預計在10.5萬輛-11萬輛之間，同比增長21.3%-27.1%；對應的收入約為299億-314億元，同比增長4.2%-9.4%。

蔚來也表示，二季度業(yè)績有望超預期。昨日的電話財報會議上，蔚來稱毛利率會在第二季度恢復至兩位數(shù)，并在此后繼續(xù)提高。二季度銷量也有明顯提升，蔚來4月銷量突破1.5萬輛，5月達到2萬輛，創(chuàng)歷史新高。

蔚來預計，二季度交付量約為5.4萬輛至5.6萬輛，同比增長129.6%至138.1%；營收預計為165.9億-171.4億元，同比增長89.1%-95.3%。“每月3萬輛規(guī)模，這是蔚來品牌在中國市場的目標?！蔽祦砣缡钦f。

圖片來源：蔚來汽車

交銀國際認為，隨著二季度的銷量環(huán)比改善，規(guī)模效應下，蔚來汽車毛利率應會重回雙位數(shù)。同時新增訂單維持強勁，BaaS方案優(yōu)惠和促銷有望支持蔚來月銷量維持在2萬輛水平。在其看來，樂道品牌將成為蔚來下半年主要驅(qū)動因素。

展望小鵬汽2024年第二季度，預計交付約2.9萬-3.2萬輛，同比增長 25.0%-37.9%；總收入75億-83億元，同比增長48.1%-63.9%。另外，隨著端到端大模型量產(chǎn)上車，小鵬城市智能駕駛加速落地。預計到今年三季度，將實現(xiàn)“全國都能開，每條路都能開”。

下半年，小鵬將發(fā)力大眾市場。6月，小鵬Mona系列首款A級純電轎車將亮相，并于三季度上市并規(guī)模交付。民生證券認為，目前小鵬銷量壓力主要來源于產(chǎn)品周期的弱化，今年三季度開啟的新品周期有望改善銷售，帶來銷量和業(yè)績的雙重提升。

從銷量和業(yè)績來看，蔚小理造車“三小龍”發(fā)展雖然都面臨著問題，但整體較為健康穩(wěn)健，是業(yè)內(nèi)關注的重點。

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